世新大學九十二學年度碩士在職專班考試
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系所別 |
考試科目 |
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財務金融學系 |
財務管理 |
1. 設A公司希望將舉債與權益的比例維持在1:1.5，其向銀行舉債的利率是10%。此外，股票市場平均報酬率為15%，無風險利率為5%，該公司股票的BETA係數為0.8，股票市場價為$50，而最近一次發放股利為每股$1.00，而且以固定成長率10%向上成長。該公司適用稅率為25%。請估計該公司的WACC。(請充分利用可用資訊，如果不同方法得到不同的權益成本。請採平均值作為其權益成本。) (15%)
2. B公司銷售某種特殊玩具，平均每個月銷售8,333只，在月初訂購當月所需，所訂商品通常可立即到廠。若每單位的存貨持有成本是$1，訂購成本每次$5，您覺得該公司的存貨政策如何？為什麼？請以數字說明。(15%)
3. 已知C公司成長至2007年以後達於穩定，不再需要向外舉債，而現金及短期投資的餘額將穩定維持在2007年底之水準$11,000,000。設該公司適用所得稅率為25%，個人利息收入所得稅率為21%，股票投資平均稅率為10%，舉債稅前利率為6%。預估某公司未來五年的利息支出與利息收入如下表所示，請問該公司的稅盾價值為何(折算至2002年底)。(15%)
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2003 |
2004 |
2005 |
2006 |
2007 |
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利息支出 |
1,325,198 |
1,782,358 |
1,756,823 |
1,216,577 |
432,786 |
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利息收入 |
259,011 |
357,386 |
357,075 |
377,879 |
537,284 |
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淨利息支出 |
1,066,187 |
1,424,972 |
1,399,748 |
838,698 |
(104,498) |
註：終期利率因子如下：
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1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
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1.0600 |
1.0600 |
1.1236 |
1.1910 |
1.2625 |
1.3382 |
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1.0474 |
1.0474 |
1.0970 |
1.1490 |
1.2035 |
1.2606 |
4. 張君在一年前以$826.45買入2年後到期、面額$1,000的零息票債券一張，今按市場利率12%賣出(還有1年到期)。請問在這一年間市場利率的變化幅度如何？張君的實質投資報率為何？(設過去這一年的通貨膨脹率為2%)(請算至小數點二位) (20%)
5. 美國D公司目前流通在外的普通設為一千萬股，每股市價$55;負債餘額為$90M(M表百萬元)，舉債利率8%。財務經理正在評估是否要調整資本結構舉債$55M已購回普通股，以發揮財務槓桿效果。假設新債利率由原債利率8%上升至10%但舊債利率不受影響，請問在不考慮稅負下，該公司的EBIT至少要在多少以上才能獲致槓桿利益？(15%)
6. 已知E公司上年度的簡要報表如下，請問該公司的內部成長率與可維持成長率(sustainable growth rate)各為多少？(20%)
損益表 資產負債表
銷貨收入 4250 流動資產 900 流動負債 500
成本 3876 固定資產 2200 長期舉債 1800
稅前淨利 374 資產合計 3100 股東權益 800
稅 127.2 負債及權益合計 3100
稅後淨利
246.8
股利 82.4
保留盈餘 164.4